李大霄:中国股市或步入不怕牛

时间：2025-06-03人气：作者：小编

李大霄:中国股市或步入不怕牛

1. 李大霄的“信心牛市”逻辑：货币政策底部与市场底部的共振

李大霄在2025年4月的近期讨论中，运用“3000点关口”论证中国股市正进入“信心牛市”，其支撑因素包括货币政策刺激、估值改善以及资本流入。这一判断的深层逻辑包含三个维度：

1. 估值下行带来的全球吸引力：目前A股银行板块市盈率仅为6倍，股息指数在7倍左右，央企板块在9倍左右，远低于全球主要市场的水平。这一估值优势不仅吸引了国内长期资金，也为外资提供了战略配置窗口。例如，中央汇金和中国诚通近期通过增持ETF和重点企业股票，释放出明确的政策支持信号。

2. 股债收益率差创历史新高：30年期国债收益率跌破1.8%，10年期国债收益率跌至1.6%，与高股息投资的收益率形成鲜明对比。这种“市盈率倒挂”现象在历史上往往预示着股市的转折点。例如，2014年和2019年的主要市场走势就具有相似的特征。

3. 长期资金持续流入：自2024年9月以来，社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金持有的A股市值增长了22%，上市公司回购规模创历史新高。2025年政府工作报告提出“稳房地产、稳股市”，并提出建立战略储备、建立市场稳定机制，以增强市场机构信心。

2. 政策组合拳：从“1+N”到“市场稳定机制”

李大霄的“信心牛”与2025年资本市场改革目标相契合。三大关键政策突破为市场信心提供了制度保障：

1. 落实“1+N”政策体系：新“九条”配套的50余项制度规则，构成了系统性的改革框架，包括提升IPO包容性、优化退市制度、加强投资者保护等。例如，科创板第五套上市标准的实施，为尚未盈利的科技企业提供了融资渠道，促进了科技创新与资本市场的紧密结合。

2. 中长期资金入市机制取得突破：六部委联合发布的《中长期资金入市实施方案》明确了社保基金、保险基金、资管基金的入市路径，并推出税收优惠、长期估值等配套措施。自2024年9月以来，外资A股市值增长了22%，表明国际资本对中国资产重拾信心。

3. “市场稳定机制”的战略设计：政府工作报告首次提出“加强战略储备”。市场猜测该机制可能包括平准基金、增持央企股份等工具。这套“政策工具箱”的合理性，为应对短期波动提供了制度缓冲，并显著提升了投资者的风险偏好。

3. 市场信号：从估值提升到信心转移的良性循环

当前市场正展现出乐观牛市的早期迹象，三个关键信号值得关注：

1. 资金行为的结构性变化：2025年1-3月，ETF净申购规模超过3000亿元，其中60%来自核心企业ETF和科创ETF。这表明资金正在从投机性投资转向价值性投资。同时，融资规模从1.36万亿元回升至1.88万亿元，杠杆资金的回归也印证了市场风险偏好的改善。