“始祖鸟平替”要IPO了

近日，伯希和户外运动集团股份有限公司（以下简称伯希和）向港交所提交招股书，冲刺“中国高性能户外生活方式第一股”，中金公司和中信证券为联席保荐人。

　　“作为‘始祖鸟平替’，伯希和的核心优势是用接近大众可承受的价格，提供超出预期的功能性与设计感。”5月6日，知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹在接受大河财立方记者采访时说。此外，伯希和布局户外赛道较早，已形成较强的用户黏性；在国内市场，本土品牌还具备供应链响应速度快、快速迭代能力强的优势。

　　针对伯希和IPO等相关问题，记者已致电伯希和工作人员，截至发稿未获回复。

“始祖鸟平替”冲击高端，技术创新或成关键

　　2012年，在户外运动服饰仍是专业户外爱好者的小众需求时，70后夫妻刘振与花敬玲就看到了商机，创立户外运动品牌伯希和。

　　此后的13年间，伯希和不断发展，逐渐衍生出适用于户外活动、运动健身及城市通勤等不同场景产品，涵盖服装、鞋类以及装备及配饰。

　　截至目前，伯希和已经推出巅峰系列、专业性能系列、山系列和经典系列等四大系列。巅峰系列和专业性能系列面向专业登山者、户外探险家和户外科研人员，而山系列和经典系列则面向户外运动爱好者、旅行者及城市用户。

　　其中，价格相对亲民的经典系列是伯希和的收入核心，也是其获得“始祖鸟平替”称谓的原因。招股书显示，2024年，专业性能系列、山系列和经典系列分别实现收入9931万元、1.73亿元、14.61亿元，分别占总收入的5.6%、9.8%和82.7%。由于巅峰系列于2025年1月刚刚推出，因此并未计入销售收入。

　　据天猫冲锋衣热销榜，伯希和经典2.0冲锋衣以券后499元的价格位列第一，并且已经连续8周霸榜前三。

　　在固守性价比路线的同时，伯希和也不忘冲击高端市场。比如其推出的两款巅峰系列产品，极境全能型高海拔攀登连体羽绒服、极境高海拔营地球型帐篷券后价格分别为11000元和25000元。

　　“高端市场的消费者对科技含量、设计语言和品牌故事的要求更苛刻，而这正是国际品牌的护城河。”霍虹屹认为，伯希和冲击高端将面临相当大的挑战。如果其高端系列产品在品质、性能或设计上未能达到消费者的预期，可能会引发原有追求性价比消费者的质疑，进而损害品牌声誉。同时，高价位的始祖鸟等国际大牌凭借GORE-TEX等专利面料垄断高端市场，短期内国产品牌也难以形成突破。

　　值得一提的是，伯希和的研发投入虽然有逐年上升的趋势，但在同期公司营收中的占比却在逐年下降。2022至2024年，伯希和的研发投入分别为1356万元、1975万元、3146万元，分别占营收的3.59%、2.18%、1.78%。

　　腾讯成为第四大股东，销售渠道依赖线上

　　招股书显示，伯希和为2024年中国内地同行业顶尖企业中增长最快的高性能户外服饰品牌。根据弗若斯特沙利文的资料，伯希和的净销售额由2022年的3.51亿元增加至2024年的17.33亿元，复合年增长率（CAGR）为122.2%；按2024年零售额计算，伯希和已跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌，占同年市场份额的5.2%。

　　在业绩方面，伯希和表现亮眼，营收和净利润持续稳定增长。2022至2024年，伯希和的营收分别为3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元；净利润分别为2431万元、1.52亿元、2.83亿元。